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盛典平台最高分红Gyg6yFka4v从宏观层面来看,2016年7月固定资产累计同比增速降至8.1%,而民间投资累计投资增速为2.1%,当月同比甚至为负。另外一方面,"硬资产"受到追捧,十年期国债收益率更是降至2.7%。信贷市场长期存在结构性问题,投放很不均衡,造成结构性的流动性陷阱。由于国内银行放贷个人责任制和市场参与者国营、民营二元结构,银行偏向于国有背景和传统行业的借贷者。Xf1swrNmSmUHn8、在推动供给侧改革的同时,建设社会“完全网”,兜住社会稳定的底线。RITlRFFnGG575x而今年人民币开始释放它的高估压力。6kFLpBbVpftG 盛典平台最高分红lVk3t lSbWy房地产行业央企拼地王,民企被逼退;制造业地方政府为国企站台信用背书,民企被迫退出;而服务业国有垄断行政管制,民间投资遭遇"玻璃门"和"弹簧门"。dWfawqyXdv68BoSg1lvVYffs扩大政府支出。DQWnnVYQKM54mIv

盛典平台最高分红Xtw9fSLeiPhu改革,将迎来曙光;刺激,则加速危机。我们深信市场经济的理念已经在这个国家扎根,新一届中央领导集体展现了推动改革的勇气和决心。在这片我们深爱的960万平方公里土地上,新一轮改革开放正史诗般展开,这是一场自由市场经济对通往奴役之路计划经济的最后一战,是人民呼唤自由现代开放、反对愚昧落后封闭的伟大思想解放。在这场史诗般的改革战役中,推动改革的政治家必将赢得英雄般的荣耀,阻碍改革的旧势力必将成为时代的弃儿。wbcHl2dqED9ne7近年来部分国家在金融危机中使用量化宽松(QE)政策,收到一定的效果。与传统的宽松型货币政策通过降息来刺激总需求不同,QE通过央行购买金融机构的长期证券或风险资产以增加安全资产的供给,减少长短端的利差,降低企业的融资成本。yORljFrE同时欧元区10年期公债收益率持续下降,截至2016年8月24日,收益率为-0.127%,而欧元区主要再融资利率已下降至0。为应对经济增速下滑、通货紧缩,欧央行于2009年6月推出4420亿欧元的1年期定向再融资操作,此后经济回升,通胀上涨。但是受债务危机的影响,从2011年3月开始,GDP增速开始回落,CPI更是一路下降至0。为此欧央行于2011年11月和2012年2月推出了总计达4890亿欧元的3年期定向再融资操作,欧央行从长期再融资操作(LTRO)到定向长期再融资操作(TLTRO)再到量化宽松(QE),共注入2.2万亿欧元,边际贷款利率从2.25%降到0.3%。FyGlOiWmVHC3P 盛典平台最高分红cKmwL4OeQpohFg27、建立新的干部考核和激励机制。Q6oe2pDJOs1h全球这是怎么了?为什么放了那么多货币,经济通胀却依然低迷?  大萧条号称是宏观经济研究的圣杯,伯南克在研究大萧条时曾得出结论:“货币紧缩是大萧条的一个重要原因,货币放松(reflation)是经济恢复的主导因素”。2009年当美国实施大规模QE、中国实施4万亿刺激计划时,全球曾宣称“我们找到了避免大萧条的办法!”现在看来过于乐观了,斯蒂格利茨在2014年曾写道:“在2008年爆发的全球金融危机5年后的年终写一个总结是令人抑郁的。是的,我们避免了大萧条Ⅱ,却步入了大萎靡(Great Malaise),发达经济体的大部分人收入几乎没有增长。”  回顾宏观经济思想史可以发现,宏观经济学是一个伟大的学科,因为它试图拯救世界。1929年“大萧条”是宏观经济思想的第一次分野,在此之前,世界信奉古典主义,市场这只“无形之手”和谐地进行资源配置,政府应仅充当“守夜人”。7ntrThVHLTmEsM1、M2增速剪刀差持续走阔。从2015年10月开始,M1的同比增速超过了M2的增速,截至2016年7月,M1增速为25.4%,M2增速为10.2%。OzZJXKMGFVc4

盛典平台最高分红R08KCM2Z0CEw美国直接融资的体制,有利于创新型企业的崛起。RM0f424Kwk228b建立新的干部考核和激励机制。过去地方GDP锦标赛是中国经济高增长的一大引擎。近年官员广泛不作为,可能跟新的考核和激励机制不明朗有关,破旧之后要立新,未来可以建立综合GDP、就业、创新等的新干部考核机制。3f14ko7Yx2IS8月M1增速飙升到25.3%,CPI重回“1”时代。7elVI89c 盛典平台最高分红k1f2evjwoAK4aP在凯恩斯的流动性陷阱下,数量型货币调控手段面临的挑战是增加货币供给并不能降低利率,后来引入价格型的货币调控手段克服了这一缺陷,但日本上世纪90年代和2008年全球金融危机后,日本和欧元区以及美国面临的挑战是,政策利率水平很快降至接近于0,因"零利率下限"的约束,政策利率降无可降,价格型的货币调控手段也失灵,这即当前主流的流动性陷阱定义。JWF9Qcqayfa753d尤其是宏观,而宏观研究要做几个打通——宏观与微观打通,实体与货币打通,经济与政策打通,国际与国内打通,保持开阔的视野。任泽平:拿什么来拯救你 我亲爱的中国经济。Io3WRTlRQCdf高税收、高福利的政策可能产生道德风险,降低民众的工作动力。美国相对较低的税收鼓励更多的人追求财富,客观上能够促进经济的增长。3 中国面临的潜在流动性陷阱挑战  3.1 中国是否落入了流动性陷阱?  GDP增速创25年以来新低。064YuwJrTscY

盛典平台最高分红j329m9c64oY2从微观层面来看,2008年至今,上市公司的留存现金已从2万亿上升到7万亿。uXrEqEY2HMHzeNBD:您的《转型宏观》、《供给侧改革》、《宏观周报》等报告体系均成为经典。能否就您的研究框架和原则做一个简单介绍?  任泽平:首先需要对实体经济和金融市场的紧密跟踪。第二,向市场学习,向投资者学习,向同行学习,向公共政策部门学习,向微观企业学习。vA2JkzbeIA7供给侧改革将会对银行不良、P2P、就业等产生冲击,化解之策在于债务重组剥离、大力发展服务业、完善社会保障体系、完善失业救济等。qtcRvgoHnVbwoX 盛典平台最高分红cIQcBascam本轮货币宽松周期开启以来,先是2014-2015年上半年推升股市泡沫,然后是2015年下半年以来推升一线和核心二线城市房市资产价格。近期深圳、上海等一线城市房价暴涨,并向南京、苏州、杭州等二线城市蔓延,房市正呈加速赶顶迹象,2016年房市类似于2015年股市的“水牛”“杠杆牛”“政策牛”,已经脱离房价收入比、城镇化放缓、经济放缓等基本面。xbcU1Yd1LSHOQI2但是大萧条却打破了这个神话,全球经济陷入长期的深度衰退,更为严重的是世界各国通过关税、竞争性贬值等以邻为壑,并从金融危机蔓延到经济危机、社会危机、政治危机最终到军事危机,爆发了第二次世界大战的毁灭性灾难。经济学家普遍反思,如果能够避免大萧条或许就能够避免二战。O9MffrVdI3ZUJmJe2013年4月初,日本央行决定实施"质化量化宽松货币政策"(QQE),从14年开始每月购买13万亿日元资产,在通胀到达到2%以前不停止,该计划实施之后,GDP增速、CPI都短暂回升,但是仅仅一年之后,经济又回到之前的状态,通胀水平仍低于2%的目标水平,虽然QQE帮助了日本长期贷款利率的下降,但仍无法刺激GDP,提升通胀。wDNlA4iq

盛典平台最高分红XqAnFfsg9d即使流动性宽松,三农、中小企业、新兴产业,这些真正需要资金的领域依然无法拿到银行信贷。AKPFSM9w79W尤其是宏观,而宏观研究要做几个打通——宏观与微观打通,实体与货币打通,经济与政策打通,国际与国内打通,保持开阔的视野。任泽平:拿什么来拯救你 我亲爱的中国经济。DtzVZwUk而去年年底至今年上半年的房价走势印证了您的判断。cZmFbh5GdRd 盛典平台最高分红CUhwRx27在传统的定义中,当经济落入流动性陷阱时,人们持有货币;但是在当前的新格局下,人们追逐各类安全的"硬"资产,例如美国国债、德国国债、日元、黄金、高股息率类债券的蓝筹股等,回避风险资产。1.3 流动性陷阱的特征  经济落入流动性陷阱的第一个特征是经济增长停滞。BPgmocwtwd企业有长期稳定的预期,才会进行长期的投资。cfCumm1lX5s当前,美联储退出QE并已加息一次,美国经济正在逐步向潜在增速2%左右靠拢,2016年7月美国新增非农就业25.5万,7月核心CPI同比增加2.2%。vj0Rrm8mr0R0

盛典平台最高分红sMzCfqZ7fDZjUc现在的流动性陷阱经常与央行基准利率的零利率下限结合在一起。KaqZe1EyqK2016年7月CPI为0.2%,接近08年金融危机期间的最低点。欧元区货币流通速度也是不断下降,从2007年的1.25下降至2015年的1.02。VDrhGjo8zyM对于实体经济去杠杆、外部冲击等短期因素导致的总需求下降,可以及时、短暂性地扩大政府购买支出,以抵消部分总需求下降的不利影响。aIG59rRYoFVml 盛典平台最高分红Avjdywxx6qy1X过度宽松,将增加长期供给侧改革困难。mQ8vg7kIE货币流通速度持续下降,2008年为0.67,2015年已降为0.49。18O49ytffH五、相信未来:改革破冰  放眼全球,中美是世界上最有活力的经济体,欧洲日本人口老龄化,拉美民粹盛行,俄罗斯封闭僵化,中东战火纷飞,非洲尚未开启现代之旅。虽然历经曲折,但经过三十多年的改革开放,2015年中国人均超过8000美元,13.7亿人口的超大型经济体迈入上中等收入国家行列,GDP规模超过10万亿美元,成为世界第二大经济体,为那些有才华的年轻人提供了实现梦想的广阔舞台。只要大方向不犯错(邓公当年讲过,“中国要防右,但主要是防左”),中国有很大希望转型成功。中国经济正站在历史的十字路口,公共政策正面临重大抉择。成,则伟大崛起时隔五百年重回龙座;败,则落入中等收入陷阱的漫长黑暗。UYlMLoqlK8

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